降息,印度新年打响第一枪!“比软”的时代来了!

印度央行意外降息!刺激经济政策再加码

印度央行周四意外降息,下调回购利率25个基点至6.25%。此次降息是印度自2018年8月降息以来首次放松货币政策。市场分析称通胀放缓让政策制定者有空间支持政府刺激经济增长,印度政府在大选到来之际正在为经济增长做最后的努力。

印度央行货币政策委员会周四将基准回购利率下调至6.25%,同时大幅下调了通胀预期。它还将未来的货币政策立场从之前的“经过校准的紧缩”调整为中性。”

受此消息影响,印度卢比兑美元快速走低,印度10年期国债收益率也快速回落。

市场此前普遍预计印度央行不会有变化。

此前数据显示,印度12月消费者物价指数上涨2.2%,为18个月低点,远低于印度央行设定的中期目标4%。食品价格下跌一直是通胀放缓的主要驱动因素,但不包括食品和燃料成本的核心指标仍处于高位。过去6年,印度的通胀率从年化10%的水平下降至去年3.6%的水平。

批评人士一直指责印度央行高估了印度的通胀轨迹,并在降息方面过于谨慎。他们表示,降息抑制了印度的增长。

印度央行周四在一份声明中表示:“预计近期总体通胀将保持疲软。”央行表示,这些决定符合中期通胀目标,同时支持增长。

在印度央行新任行长沙克蒂坎塔•达斯(Shaktikanta Das)领导的首次货币政策委员会会议上,印度央行以4票赞成、2票反对通过了这一利率举措。

去年12月,印度央行前行长乌尔吉特•帕特尔(Urjit Patel)辞职,原因是他与莫迪政府在各种经济和监管问题上的分歧不断扩大,包括新德里方面认为印度央行的货币政策过于紧缩。达斯接替了他的职位。达斯是投票赞成降息的人之一。

印度总理纳伦德拉·莫迪(Narendra Modi)领导的政府上周公布了一项扩张性预算,其中包括大选前130亿美元的消费者刺激计划,而货币刺激正是刺激经济增长所需要的。

此前分析显示,在印度经济高速增长的背后,失业的年轻人和赚着微薄利润的企业并没有分享到多少红利。统计显示,2018年印度就业市场增长几乎为零。

而印度研究机构Motilal Oswal发布的一份报告称,印度企业利润占GDP比重已经跌至多年低点。过去十年里,印度企业的盈利困境已经导致“漂亮500”(在印度证交所上市的市值前500名公司)的利润占GDP比率从5.5%下降到2.8%,为十五年来最低水平。

新年第一枪打响,大国开始转向

因为降息,印度货币卢比的汇率也快速下跌,印度国债收益率也下跌,这都是降息带来的市场必然反应。

但实际上印度降息,背后的原因非常复杂,远远不是通胀不及预期这么简单,这里面是一场复杂的斗争。

大家知道,印度莫迪政府过去一年承受了越来越大的压力,因为过去激进的经济改革,印度内部的矛盾空前高涨。

莫迪在之前进行了废除旧钞改革,使得大量的废钞作废,这打击了洗钱、腐败等行为,但这次废钞改革进行得非常急,也导致了非常严重的后果。

大量的人排队用旧钞换新钞,如果不能及时换,旧钞作废,这让一些人的利益受到了严重伤害,一些老人、边远地区的人,受到的冲击尤其严重。

同时,莫迪还进行黄金改革,将印度私人持有的黄金,提倡收归国有黄金交易所,同时给予这些私人黄金凭证。

印度人对于黄金是极度痴迷的,虽然莫迪这个改革非常有意义,但是很多印度人无法接受。

莫迪最大的改革就是统一税收,以前印度是各个邦可以制订税收政策,莫迪的中央统一税收改革后,各个邦就无法自己独立收税了。

莫迪的统一税收改革,实际上具有很大的意义,过去印度实在太松散,就是因为各个邦的权利过大,尤其是税收权利,这样使得印度很松散,甚至可以说一盘散沙。

莫迪的改革,想让印度成为一个中央集权的国家,成为一个高效率的国家,这是美好的愿望,无可厚非。

但这极大的动摇了各个邦的利益,各个邦不能自主收税,最大的利益受到冲击,因此各个邦都对此反应激烈。

而在2018年发生了一件大事,那就是印度货币卢比大幅度贬值,甚至成为大型经济体中最惨的货币之一。

印度的外汇储备比较少,而随着美国不断的加息,资本外流的情况比较严重,使得印度卢比汇率不断出现下跌。

还有更加惨淡的是,在过去的2018年,印度的就业增长几乎为零,这让很多年轻人无法找到工作。

到了2019年,印度又发生了大事,那就是高达两个亿的印度民众开始走向街头,抗议莫迪政府。

这就是号称史上规模最大的抗议,而根源就在于印度经济增长放慢的情况下,印度各种矛盾爆发。

当然,其中还有一个主要原因,那就是莫迪的激进改革,导致了过去很多人的利益受损,于是很多既得利益阶层都开始鼓动这次抗议。

在这种情况下,可见莫迪政府的压力是多么巨大,如果不能力挽狂澜,莫迪的执政恐怕也离终结不远。

在这个时候,莫迪政府就开始施压印度央行,希望印度央行通过降息等宽松货币政策来刺激经济发展。

大家是否觉得剧情很熟悉?是的,美国总统特朗普也在施压美联储,要求美联储停止加息,甚至要求降息。

而这个时候的印度,也同样上演了这样的一幕,特朗普与美联储之间的矛盾越来越尖锐,越来越公开化。

印度莫迪政府与印度央行之间的矛盾也非常的尖锐和激烈,甚至比美国还甚,因此,一场斗争在进行中。

印度央行之前的行长是乌尔吉特.帕特尔,他与莫迪之间的矛盾和分歧越来越大,他为了拯救卢比的汇率,实施了货币紧缩政策。

但是莫迪认为他的货币政策太紧,为了刺激经济增长,他希望印度央行放松货币紧缩。

斗争在2018年12月到达了高潮,乌尔吉特.帕特尔突然宣布辞职,这次辞职出乎很多人意料之外。

当时也导致了印度货币、股市等市场突然的大幅度波动,毕竟印度是一个大的经济体,央行行长突然辞职,对金融市场冲击很大。

印度新上任的央行行长沙克蒂坎塔.达斯,他是莫迪的人,于是一上任就开始做一件大事,那就是降息。

特朗普是多么希望鲍威尔也这样做,但是印度却提前做到了,特朗普应该向莫迪讨教一下,毕竟他们曾经握手和拥抱过。

在上周,莫迪政府还通过了一项130亿美元的经济刺激计划,配套降息,这是一个组合手段。

也就是随着莫迪在这场斗争中掌握上风,印度正式进入了货币大转向,开始了宽松货币进行经济刺激。

其实这就是一个大背景,当美联储在特朗普的压力之下,逐渐开始暂缓加息、调整缩表的时候,给全世界都迎来了一个货币缓和的窗口。

这个时候,机会难得,世界上很多国家,都会开始逐渐微调货币政策,由过去的跟随美联储紧缩货币,变为逐渐放松货币,这是一次全球转折潮,只不过是印度打响了第一枪!

美联储态度有点儿意思…

1 市场价格透露预期在改变

一如此次申明,鲍威尔7日的讲话也并未带来任何新的信号。

留给市场最近的参考信息来自上周举行的政策会议。当时,决策者选择维持利率不变,表示今年在进一步升息的问题上将保持耐心。

明显偏“鸽派”的措辞,令市场情绪转变。有外媒援引业内人士的分析指出,5日进行的380亿美元美国三年期公债标售得标利率为2.502%,创下去年4月以来最低。这一标售结果支撑美国短期公债价格走强,也意味着市场首次确认美联储的“新”想法。

2 降息被奉为美联储潜在选项

富国银行证券的高级经济学家山姆·布拉德在本周发表的评论中表示,“我们对联邦基金利率的预测因美联储的‘鸽派’立场而改变。我们现在预计2019年只有一次加息,它将发生在第三季度,低于我们此前预测的两次。”

他还表示,该机构预计2020年四季度美联储将选择降息,因为2020年下半年美国的GDP增速或将跌至2%以下。

前美联储主席耶伦甚至在6日接受外媒采访时更是抛出重磅言论:如果全球经济增长放缓开始影响美国,美联储可能不得不降息。

安联首席经济顾问穆罕默德·埃尔-埃利安也表示,在2018年加息四次后,美联储今年可能全年维持利率不变。在2020年的某一时间,美联储降息的可能性在50%至55%间。

华尔街资深交易员、瑞银的阿尔特·卡辛以及投资公司古根海姆的首席投资官斯考特·迈纳德均认为,美联储可能不得不降息。

一份官方预测为这样的猜测“背书”:美国国会预算办公室预计,2020年初,联邦基金利率将上升到3.4%,并一直按兵不动到2022年底。此后,在2023年,由于减税政策导致经济增长放缓及通胀压力消退等原因,美联储将开始下调利率,该年年底,联邦基金利率预计会降至3.1%的水平。

“第一枪”已经打响,“比软”的时代来了!

全球货币“比硬的时代”终结了,大家开始“比软”。

标志是:

第一,特朗普请美联储主席鲍威尔到白宫“吃年夜饭”(2月4日夜),进一步施加压力,要求暂停加息和放慢缩表。

 

第二,看到美元加息周期生变,印度央行在2月7日宣布将基准利率下调25个基点至6.25%。在全球主要经济体中,打响了“降息第一枪”。

 

第三,澳大利亚联储发表声明,一方面下调了经济增速预测,另一方面给出了倾向于降息的暗示。

种种迹象显示:在美联储转向之后,全球主要经济体都在调整姿态,一轮“降息潮”即将掀起。印度已经打响了第一枪,澳大利亚给出了暗示,菲律宾、印尼也可能很快降息。

至于中国,关注我专栏的人都知道,我一直在建议央行“正式降息(降低银行存贷款基准利率)”,建议在3月降,比如在3月1日降(提前到2月更好)。

全球货币“比硬的时代”是从2015年12月开始的,标志是美联储开启了金融风暴之后的第一个“加息周期”。从2017年10月起,美联储还启动了“缩表”。

所谓“缩表”,就是缩小美联储资产负债表的规模,方式是“当美联储购买的国债、MBS债券到期的时候,不再购买新的”。这类似于中国央行的“逆回购到期不续作”,是回收市场里的资金。

正是在这样的背景下,美元不断走强。全球泛滥的货币开始退潮,热钱回流美国,部分被美联储收入“魔盒”里。

在这期间,很多国家都面临热钱流出、通胀加剧等现象,被迫跟随美元加息,以防止“股债双杀”。即便是小心翼翼,仍然有多个货币崩溃,出现了剧烈贬值。

但现在情况出现了新的变化:在特朗普的不断施压下,美联储态度正在发生微妙表现。2019年,美联储至少会减少加息次数,弄不好会暂停加息,并减缓未来“缩表”的力度。

为什么要这样做?原因很简单,特朗普需要政绩,他要开始为下次大选做准备了,时间已经不到两年。

特朗普对内的减税、大基建等政策,仍然进展缓慢;对外政策,比如重建全球贸易体系等,必然让全球经济短期内增长放缓,最终影响到美国。最典型的就是苹果公司业绩的波动。中期选举之后,共和党丢失了众议院,特朗普未来实施新政难度偏大。而强势美元,让美国对外贸易逆差加大,不利于美国出口。所以,特朗普不希望看到美元继续走强,因此不愿意美联储继续加息。

至于印度总理莫迪,压力就更大巨大。印度将在今年4到5月间大选,莫迪目前没有绝对把握实现连任。这时候,给全国人民发放“眼前的蝇头小利”就至关重要,因为选民只记得投票前一两个月内发生的事情。

莫迪也对“加息行长”极为不满,但他比特朗普有办法,特朗普只能“喊话+请吃饭”,莫迪直接逼迫印度央行行长辞职,换上“听话的行长”。新行长上任不到2个月,看到美联储的空档,马上宣布降息,给莫迪送上了一份大礼。

从美国到印度,央行行长们“看通胀和就业率数据决定加息降息”的时代终结了,他们现在要学会看领导的脸色。

特朗普、莫迪们需要的是政绩和选票,是眼前的利益。以后?以后的事情以后再说吧。

这就是全球化时代的奇观:

利率越来越低,各国越来越离不开“刺激性政策”。其结果是——全球主要都市的房价越来越贵,年轻人越来越没有生育欲望,大家都尽量过好眼下。在这个时代,富裕都是幻影。你的账面资产是增加了,但你活得越来越狼狈。

货币“比软”的时代来了。各国央行都松了一口气,降息空间出来了,当圣诞老人的机会来了。

最后说说房子:一线城市和强二线城市,已经到了买房的最佳时间段。如果有正式降息,则这种情况将得到确认。短期内看,房价出现显著上涨难度也比较大,如果真的涨了政府也会收紧调控。2019年楼市将呈现“前冷后热”、“前低后高”的态势。前两个月销售额一定是显著下降的,这将反过来促进央行降息。

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评论 1

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  1. ooyodo自律不了那就只能等自然规律的强制力来管教呗,所以才有经济周期经济规律。Reply